.RU

Тема № 7. Профессиональные участники рынка ценных бумаг - Учебно-методический комплекс по дисциплине «Рынок ценных...


Тема № 7. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.


Развитие рынка ценных бумаг возможно только посредством усилий всех участников этого рынка. К основным профессиональным участникам РЦБ относятся брокеры, дилеры, управляющие, клиринги, депозитарии, регистраторы и организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

Брокеры - это посредники при заключении сделок с ценными бумагами, не участвующие в них собственным капиталом. Брокеры совершают операции с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров в интересах своих клиентов.

Дилеры - это посредники, участвующие в сделках с ценными бумагами собственным капиталом. Дилеры являются юридическими лицами, обладают значительным капиталом и отличаются масштабностью действий.

Управляющие - это лица, распоряжающиеся переданным им в доверительное (трастовое) управление ценными бумагами. В качестве управляющих действуют, в основном, крупные инвестиционные компании и банки.

Клиринги - это организации, занимающиеся определением взаимных обязательств. Клиринговые организации осуществляют взаимозачеты по встречным поставкам ценных бумаг.

Депозитарии - это организации, занимающиеся хранением ценных бумаг.

Регистраторы - это организации, ведущие реестры владельцев ценных бумаг. Для ценных бумаг на предъявителя реестр не ведется. Если в акционерном обществе более 500 акционеров, то реестр должна вести независимая специализированная организация, в ином случае может само акционерное общество.

^ Организаторы торговли на рынке ценных бумаг - это организации, оказывающие услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами (например, фондовые биржи - ММВБ, РТС).


Пример задачи.


Условия:

Юридическое лицо, используя услуги брокерской конторы, купило на фондовом рынке корпоративные ценные бумаги за 500 млн. рублей. Через некоторое время инвестор, используя услуги той же брокерской конторы, продал эти же ценные бумаги за 700 млн. рублей. Какой суммарный налог на прибыль должны уплатить участники сделки, если брокерская контора за свои услуги взимает комиссионные в размере 2% от суммы сделки?

Решение:

Сумму прибыли инвестора определим как разность между суммой реализации и приобретения ценных бумаг за минусом комиссионных, уплаченных брокерской конторе при покупке и реализации ценных бумаг.

Прибыль инвестора = 700 - 500 - [500 · (2 : 100) + 700 · (2 : 100)] = 200 - 24 = 176 млн. рублей.

Сумма налога на прибыль инвестора при ставке налога 24% составит: 176 · (24 : 100) = 42,24 млн. рублей.

Сумма налога на прибыль брокерской конторы составляет:

24 · (24:100) = 5,76 млн. рублей.

Суммарный налог на прибыль участников сделки составит:

42,24 = 5,76 = 48 млн. рублей.


Задачи к теме №7.


Задача № 7.1.

Юридическое лицо, используя услуги брокерской конторы, купило на фондовом рынке корпоративные ценные бумаги за 100 млн. рублей. Через некоторое время инвестор, используя услуги той же брокерской конторы, продал эти же ценные бумаги за 150 млн. рублей. Какой суммарный налог на прибыль должны уплатить участники сделки, если брокерская контора за свои услуги взимает комиссионные в размере 1,5% от суммы сделки?


Задача № 7.2.

Юридическое лицо, используя услуги брокерской конторы, купило на фондовом рынке корпоративные ценные бумаги за 300 млн. рублей. Через некоторое время инвестор, используя услуги той же брокерской конторы, продал эти же ценные бумаги за 400 млн. рублей. Какой суммарный налог на прибыль должны уплатить участники сделки, если брокерская контора за свои услуги взимает комиссионные в размере 3% от суммы сделки?


Задача № 7.3.

Юридическое лицо, используя услуги брокерской конторы, купило на фондовом рынке корпоративные ценные бумаги за 40 млн. рублей. Через некоторое время инвестор, используя услуги той же брокерской конторы, продал эти же ценные бумаги за 53 млн. рублей. Какой суммарный налог на прибыль должны уплатить участники сделки, если брокерская контора за свои услуги взимает комиссионные в размере 3,5% от суммы сделки?


^ Тема №8. Формирование портфеля ценных бумаг и управление им.


Инвестор, работая на рынке ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификации, стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов. Это необходимо для того, чтобы снизить риск потери вложенных средств. В этом случае инвестор связан с совокупностью принадлежащих ему финансовых активов различных типов, которые составляют фондовый портфель.

Объектами портфельного инвестирования выступают различные ценные бумаги: акции, облигации, производные ценные бумаги, а также наличные денежные средства. Инвестор может изменять структуру инвестиционного портфеля с целью корректировки риска инвестиций.

^ Фондовый портфель - это совокупность ценных бумаг, собранных инвестором и управляемых как единое целое для достижения определенной цели.

Выделяются следующие типы портфелей:

Портфель роста (курсовой портфель)

Портфель дохода (дивидендный портфель):

Портфели могут быть срочные и бессрочные; пополняемые, отзываемые, постоянные.

Хеджирование портфеля - это процесс снижения риска портфеля путем включения в него срочного контракта на высоко коррелированный с портфелем актив.


Пример задачи

Условия:

Инвестор приобрел 10 акций: 3 акции АО №1, 2 акции АО №2, 5 акций АО №3 с равной курсовой стоимостью. Как изменится в процентах совокупная стоимость портфеля ценных бумаг, если курс акций АО №1 увеличится на 10%, АО №2 увеличится на 20%, АО №3 упадет на 15%?

Решение:

Пусть курс 1 акции каждого АО равен х, тогда первоначальная стоимость портфеля составляет 10х. В конце периода портфель стоит (3,3х + 2,4х + 4,25х) 9,95х. Поэтому стоимость портфеля снизилась на 0,5%.


Задачи к теме № 8.


Задача № 8.1

Банк купил 100 акций АО №1, 30 акций АО №2, 70 акций АО №3. Курсовая стоимость акций АО №3 в 3 раза больше, чем акций АО №1 и в 2 раза меньше, чем акций АО №2. Как изменится в процентах стоимость портфеля акций, если курс акций АО №1 увеличится на 50%, курс акций АО №2 уменьшится на 30%, курс акций АО №3 не изменится?


Задача № 8.2.

Инвестиционный фонд купил 20 акций АО №1, 20 акций АО №2, 10 акций АО №3. Курсовая стоимость акций АО №1 в 2 раза выше, чем акций АО №2 и АО №3. Как изменится в процентах совокупная стоимость портфеля акций, если курс акций АО №1 уменьшится на 15%, курс акций АО №2 увеличится на 10%, курс акций АО №3 увеличится на 30%?


Задача № 8.3.

Предприниматель купил 3 акции АО №1, 10 акций АО №2, 12 акций АО №3. Курсовая стоимость акций АО №1 в 5 раз больше, чем акций АО №2 и в 2 раза больше, чем акций АО №3. Как изменится в процентах совокупная стоимость портфеля акций, если курс акций АО №1 увеличится на 15%, курс акций АО №2 уменьшится на 20%, курс акций АО №3 уменьшится на 5%?


^ Тема №9. Опционные контракты.


Снижение риска возможных будущих потерь возможно с помощью опционного контракта. Опцион - это контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать в будущем некоторый актив по оговоренной цене.

Покупатель опциона приобретает право купить или продать актив и право отказаться от сделки в случае неблагоприятного развития рыночной конъюнктуры. Продавец опциона приобретает право продать или купить актив и предоставляет право покупателю принимать решение об исполнении или неисполнении контракта. Покупатель опциона за приобретаемое им право выбора платит продавцу вознаграждение - опционную премию. Опцион исполняется по цене актива, зафиксированной в момент заключения контракта, которая называется ценой исполнения, или ценой страйк.

Различается два вида опционов в зависимости от сроков исполнения: американский, который можно исполнить в любой день до срока окончания контракта; европейский - исполняется строго в день исполнения контракта.

Существуют опционные контракты на покупку актива (колл) и опционы на продажу актива (пут). Убытки покупателя опциона ограничены размерами опционной премии, а доход стремится к бесконечности. Покупатель колл опциона рассчитывает на повышение рыночной цены базового актива. Покупатель пут опциона рассчитывает на снижение рыночной стоимости актива. Текущая цена актива складывается на спот рынке (с поставкой немедленно или в течении 1-2 дней).

Размер опционной премии зависит от волатильности (изменчивости) стоимости базового актива. Чем больше изменчивость стоимости базового актива, тем выше риск продавца опциона и тем выше премия.


Пример задачи.


Условия:

Покупатель приобрел за 110 рублей опцион пут с ценой исполнения 1100 рублей. Определите финансовый результат владельца опциона, если на момент исполнения обязательств спот цена акции: а) 700 рублей; б) 1500 рублей.

Решение:

Для того, чтобы держатель опциона пут получил доход, текущая рыночная цена должна быть ниже цены контракта. Так происходит в случае А, когда спот цена равна 700 рублей. При этом внутренняя цена опциона составит 1100 - 700 = 400

Прибыль составит 400 - 110 = 290 рублей.

В случае Б финансовый результат владельца опциона может составить 1100 - 1500 - 110 = - 510 рублей.

В этом случае следует отказаться от исполнения опциона и потерять только опционную премию 110 рублей.

Задачи к теме №9.


Задача № 9.1.

Покупатель приобрел за 110 рублей опцион колл с ценой исполнения 1100 рублей. Определите финансовый результат владельца опциона, если на момент исполнения обязательств спот цена акции: а) 700 рублей; б) 1500 рублей.


Задача № 9.2.

Покупатель приобрел за 150 рублей опцион колл с ценой исполнения 1400 рублей. Определите финансовый результат владельца опциона, если на момент исполнения обязательств спот цена акции: а) 1200 рублей; б) 1800 рублей.


Задача № 9.3.

Покупатель приобрел за 200 рублей опцион колл с ценой исполнения 3000 рублей. Определите финансовый результат владельца опциона, если на момент исполнения обязательств спот цена акции: а) 3500 рублей; б) 2850 рублей.


^ Тема №10. Еврооблигации и рынок евробумаг.


В 70-е годы XX века в рамках международного рынка ценных бумаг возник рынок евроакций и еврооблигаций. Еврорынок - это рынок капитала стран Европейского Союза, переросший национальные границы. На нем международные банковские консорциумы эмитируют займы в иностранных валютах и международных счетных единицах. Операции на еврорынке осуществляются примерно поровну в долларах и евровалюте (ранее - экю и денежные единицы стран ЕЭС, сейчас в денежной единице стран ЕС - евро). Развитию операций на еврорынке способствует комплекс факторов: удорожание банковских кредитов, либерализация национальных рынков капитала, инновации в финансовой сфере.

Как и на других финансовых рынках на еврорынке наблюдается тенденция секьюритизации, то есть перехода от евроденежных и еврокредитных операций к еврооблигационным. Сейчас на долю еврооблигационных займов приходится более 50% оборота еврорынка. Источником средств еврорынка служат национальные банковские депозитные счета, приобретенные иностранцами и размещенные вне страны-эмитента валюты.

Еврорынок состоит из рынка кратко- и среднесрочных кредитов (еврокредитного рынка) и рынка долгосрочных кредитов (рынка капитала). Процентная ставка на еврокредитном рынке образуется на основе депозитной ставки международных банков в Лондоне - ставки Libor. Главными центрами еврокредитного рынка являются Лондон, Гамбург, Брюссель, Цюрих.

Заимствование долгосрочного капитала происходит на рынке еврооблигаций. Для размещения еврооблигационного займа создается банковский синдикат во главе с лид-менеджером и группой банков-гарантов (андеррайтеров). На еврооблигационном рынке обращается 2 вида облигаций: иностранные и еврооблигации. Иностранные облигации - это национальные облигации, эмитенты и инвесторы которых находятся в разных странах. Еврооблигации - это займы, выпущенные различными международными организациями (например, МБРР) или международными компаниями.

Еврооблигации с плавающей процентной ставкой, эмитированные в валюте разных стран, усиливают валютное страхование кредитора. Значительная часть иностранных облигаций выпускается государством. Основные еврооблигационные рынки находятся в Лондоне, Люксембурге и Швейцарии. Процент по еврооблигациям формируется на основе ставки банков в Сингапуре (ставка Sibor).

Одним из основных условий выхода на рынок еврооблигаций является получение кредитного рейтинга, который выражает мнение об общей кредитоспособности заемщика. Кредитные рентинги основаны на принципах независимости, объективности и открытости. Основными рейтинговыми агентствами являются: Moody`s Investors Service, Standart & Poor`s и The Fitch-IBCA. На рынке еврооблигаций присутствуют займы Российской Федерации, отдельных регионов и крупных компаний.


Пример задачи.


Условия:

Какова текущая доходность еврооблигации с купонной ставкой 9,5%, имеющей рыночную стоимость 98% к номиналу?

Решение:

Текущую доходность определим по формуле:


К п

i
t = · 100 ,

Р


где: i t - текущая доходность;

К п - купонный доход;

Р - цена облигации.


Отсюда текущая доходности еврооблигации составит:


9,5

i
t = · 100 = 9,69.

98


Задачи к теме №10.


Задача № 10.1.

Какова текущая доходность еврооблигации правительства России с купонной ставкой 8%, имеющей рыночную стоимость 96% к номинальной стоимости?


Задача № 10.2.

Какова текущая доходность корпоративной еврооблигации с купонной ставкой 12%, имеющей рыночную стоимость 97% к номинальной стоимости?


Задача № 10.3.

Какова текущая доходность еврооблигации российского региона с купонной ставкой 14%, имеющей рыночную стоимость 95% к номинальной стоимости?


^ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


  1. Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: ГроссМедиа, 2004. - 400с.

  2. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Федеральный закон. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 14 с.

  3. О рынке ценных бумаг. Федеральный закон. - М.: Ось-92, 2004. - 80 с.

  4. Об акционерных обществах. Федеральный закон. - М.: ТК Велби, издательство Проспект, 2004. - 80 с.

  5. Астахов В.П. Ценные бумаги / В.П. Астахов. - М.: издательство Приор, 1998. - 288 с.

  6. Баринов Э.А. Рынки: валютные и ценных бумаг / Э.А. Баринов, О.В. Хмыз. - М.: Экзамен, 2001. - 608 с.

  7. Гаврилов В.В. Рынок ценных бумаг: вопросы теории и практики / В.В. Гаврилов. - Воронеж: Изд-во ВГУ, 1995. - 108 с.

  8. Никифорова В.Д. Государственные и муниципальные ценные бумаги / В.Д. Никифорова, В.Ю. Островская. - СПб.: Питер, 2004. - 336 с.: ил.

  9. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник для ВУЗов / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М, Коршунова, Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 501 с.

  10. Рынок ценных бумаг: Учебник. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 352 с.: ил.

  11. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. Под ред. В.С. Золотарева. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2000. - 352 с.

  12. Ценные бумаги. Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. Изд. 2, перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 447 с.

  13. www.cbonds.ru - Корпоративные облигации

  14. www.cbr.ru - Центральный банк России

  15. www.fcsm.ru - Федеральная служба по финансовым рынкам

  16. www.micex.ru - Московская межбанковская валютная биржа

  17. www.minfin.ru - Министерство финансов Российской Федерации

  18. www.skrin.ru - Система комплексного раскрытия информации



СОДЕРЖАНИЕ


Тема №1. Сущность и виды ценных бумаг…………………………………...3

Тема №2. Цена акций…………………………………………………………..5

Тема №3. Порядок выплаты дивидендов……………………………………..7

Тема №4. Понятие и виды облигаций………………………………………...9

Тема №5. Вексель и вексельное обращение………………………………...11

Тема №6. Эмиссия и виды государственных ценных бумаг……………….13

Тема №7. Профессиональные участники рынка ценных бумаг…………...15

Тема №8. Формирование портфеля ценных бумаг и управление им……...17

Тема №9. Опционные контракты…………………………………………….18

Тема №10. Еврооблигации и рынок евробумаг……………………………..20

Список использованной литературы………………………………………...23


Составитель:

кандидат экономических наук, доцент Котов А.А.


Рецензент:






^ Рынок ценных бумаг: Практикум для студентов IV курса, обучающихся по специальности 030500.18 «Профессиональное обучение (экономика и управление)» дневной и заочной формы обучения / Сост.: А.А. Котов. - Воронеж: Воронежский госпедуниверситет, 2005. - 24 с.



Практикум по «Рынку ценных бумаг» содержит материалы для самостоятельного решения задач, объясняет основные проблемы курса, рассматривает современные тенденции развития российского и мирового рынка ценных бумаг.

Предназначен для студентов экономических специальностей различных форм обучения и всех интересующихся вопросами функционирования рынка ценных бумаг.


^ Словарь по курсу «Рынок ценных бумаг»


Акция – это ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО, на участие в управление АО и на часть имущества, остающегося после ликвидации АО.

Андеррайтинг - это гарантированное приобретение выпуска ценных бумаг при их первичном размещении по фиксированной цене.

Биржевая операция – это сделка с ценными бумагами, заключенная между членами биржи, оформленная и зарегистрированная в регистрационной книге фондовой биржи.

Биржевые индексы – это взвешенная среднеарифметическая величина, определяемая с учетом не только относительного изменения, но и абсолютной цены акций компаний, образующих корзину индекса.

Брокеры - это посредники при заключении сделок с ценными бумагами, не участвующие в них собственным капиталом.

Вексель - это ценная бумага в виде долгового обязательства, составленного в письменном виде по определенной форме.

Вторичный РЦБ – это рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных.

Голубые фишки ("blue chips") - высоколиквидные акции, эмитированные лидерами национальной промышленности и имеющиеся в большом количестве в свободном обращении.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – это форма существования государственного внутреннего и внешнего долга в виде ценных бумаг.

Депозитарии - это организации, занимающиеся хранением ценных бумаг и/или учетом прав на ценные бумаги

Диверсификация – это процедура включения в портфель различных видов ценных бумаг, имеющих низкий коэффициент корреляции.

Дилеры - это посредники, участвующие в сделках с ценными бумагами собственным капиталом.

Еврорынок - это рынок капитала стран Европейского Союза, переросший национальные границы, на котором международные банковские консорциумы эмитируют займы в иностранных валютах и международных счетных единицах.

Кассовая операция – это сделка, расчет по которой осуществляется немедленно или в ближайшие биржевые дни (до 7 дней).

Клиринги - это организации, занимающиеся определением взаимных обязательств.

Котировка ценных бумаг – это механизм выявления цены ценной бумаги, ее фиксации в течение каждого дня работы биржи и публикации в биржевых бюллетенях.

Международный РЦБ – это рынок свободных денежных ресурсов, пригодных для инвестирования за пределами страны своего происхождения.

Опцион - это контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать в будущем некоторый актив по оговоренной цене.

Организаторы торговли на рынке ценных бумаг - это организации, оказывающие услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Первичный РЦБ – это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг.

Производный финансовый инструмент – это договор между двумя сторонами о купле-продаже в будущем какого-либо актива по цене, зафиксированной в момент заключения договора.

Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

Регистраторы - это организации, ведущие реестры владельцев ценных бумаг.

Саморегулируемая организация профессиональных участников РЦБ – это их добровольное объединение, действующее в соответствии с федеральными законами и на принципах некоммерческой организации.

Спрэд – это разница между ценами покупки и продажи ценной бумаги.

Срочные операции – это следки, исполнение которых должно произойти в сроки, обусловленные договором.

Торговая система – это совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяющих осуществить заключение сделки, сверку ее параметров и клиринг.

Управляющие - это лица, распоряжающиеся переданным им в доверительное (трастовое) управление ценными бумагами.

Фондовая биржа – это организационно оформленный, регулярно действующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Фондовый портфель - это совокупность ценных бумаг, собранных инвестором и управляемых как единое целое для достижения определенной цели.

Форвардный контракт – это договор купли-продажи какого-либо актива через определенный срок в будущем.

Фьючерсный контракт – это договор, заключенный на бирже между двумя сторонами о покупке-продаже какого-либо актива в будущем по цене, установленной в момент заключения.

Хеджирование портфеля - это процесс снижения риска портфеля путем включения в него срочного контракта на высоко коррелированный с портфелем актив.

Ценная бумага – это как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление которых возможно только при его предъявлении.

Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.


Интернет-ресурсы по курсу «Рынок ценных бумаг»


"РТС" - фондовая биржа
Принципы работы организации. Пресс-релизы. Представлена обновляемая информация о ходе торгов, новости и события фондового рынка. Список членов некоммерческого партнерства. Котировальные листы.

www.rts.ru


"Московская межбанковская валютная биржа" (ММВБ)
Информация о бирже (история, лицензии, акционеры, партнеры). Сведения о рынках: валютном, фондовом и др. Услуги: информационные, технические и др. Аналитика. Пресс-релизы. Ход и итоги торгов.

www.micex.ru


"Санкт-Петербург" - фондовая биржа
Информация о рынках: фондовом, фьючерсов и опционов, товарном. Торги: фьючерсными контрактами, государственными и корпоративными ценными бумагами. Сведения о бирже (история, устав, комитеты).

www.spbex.ru


"МФБ" - Московская фондовая биржа
Перечень финансовых документов, порядок представления отчетности. Торги в режиме реального времени (доступ для зарегистрированных пользователей), участники, регламент проведения.

www.mse.ru


Санкт-Петербургская валютная биржа
Общая информация о бирже и биржевых секциях, расписание торгов. Итоги торгов по валюте и ценным бумагам (с февраля 2001г.). Сведения о техническом доступе через интернет для участников торгов.

www.spcex.ru


Сибирская межбанковская валютная биржа
Перечень услуг (торги по иностранной валюте, торги на рынке ценных бумаг, расчетное и депозитарное обслуживание, информационные услуги). Результаты торгов. О системе "Quik". Общие сведения о бирже.

www.sice.ru

Нижегородская валютно-фондовая биржа
Организация операций по купле-продаже иностранной валюты за рубли и проведение расчетов по заключенным сделкам, интернет-трейдинга в банках и финансовых компаниях и др. Тестовые торги.

www.nnx.ru


Уральская региональная валютная биржа
Организация операций по купле-продаже иностранной валюты, торговли на рынке ценных бумаг, биржевой торговли по секции стандартных контрактов. Интернет-трейдинг. Итоги торгов.

www.urvb.ru


Ростовская валютно-фондовая биржа
Описание услуг по организации торгов иностранными валютами и ценными бумагами, предоставлению аналитических услуг. Итоги торгов.

www.rndex.ru

Московская биржа цветных металлов
Сведения о бирже. Торговля по следующим товарным секциям: сырье, поделочные полудрагоценные камни, полуфабрикаты, металлопродукция. Цены на рынке реального товара. Участие в торгах.

www.mnfme.ru


Центральная Российская Универсальная Биржа
Сведения о бирже и ее услугах по размещению информации о продукции в биржевых прайс-листах, торги акциями, векселями, презентации товаров, бартерные сделки, информационные услуги.

www.birja.ru


Украинская аграрная биржа
Типы контрактов, номенклатура биржевых товаров. Биржевые правила. Результаты торгов. Информация об аукционах. База данных "банкроты Украины".

www.uame.com.ua

Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа
Услуги по организации биржевых торгов и депозитарному обслуживанию. Описание торговой системы.

www.atmvb.ru

szhiganie-topliva-s-nulevim-vibrosom.html
szvegfeldolgozs-na-osnovu-chlana-stav-zakona-o-osnovnom-obrazovau-i-vaspitau-sluzhbeni-glasnik-sr-srbie.html
t-14-tajni-snezhnogo-cheloveka-velikie-tajni-stranica-12.html
t-14-tajni-snezhnogo-cheloveka-velikie-tajni.html
t-5-72-77-5-72-66-centralnaya-gorodskaya-biblioteka-municipalnoe-uchrezhdenie.html
t-a-advokatova-starshij-prepodavatel-kafedri-grazhdanskogo-prava-i-processa-buryatskogo-gosudarstvennogo-universiteta-stranica-5.html
  • writing.bystrickaya.ru/33-ekonomika-ekonomicheskie-nauki-chvash-knizhnaya-respublikin-2-2011-letopis.html
  • tetrad.bystrickaya.ru/usloviya-realizacii-obrazovatelnoj-programmi-osnovnaya-obrazovatelnaya-programma-nachalnogo-obshego-obrazovaniya-gou-nosh-689.html
  • notebook.bystrickaya.ru/iya-otnositelnosti-reshavshaya-problemu-elektrodinamiki-dvizhushihsya-tel-stranica-7.html
  • shpora.bystrickaya.ru/zaklyuchenie-pochemu-nuzhno-znat-fiziologiyu-golovnogo-mozga-psihologu-3.html
  • uchenik.bystrickaya.ru/chorosi-ojrotskie-knyazya.html
  • reading.bystrickaya.ru/konkurs-provoditsya-v-2-vozrastnih-kategoriyah-11-13-let-i-14-18-let.html
  • books.bystrickaya.ru/blagotvoritelnij-vecher-vhode-blagotvoritelnogo-hokkejnogo-matcha-rossiya-slovakiya-v-ramkah-akcii-pod-flagom-dobra.html
  • assessments.bystrickaya.ru/ekzamenacionnie-voprosi-po-discipline-predstavlenie-znanij-v-informacionnih-sistemah-dlya-studentov-grupp.html
  • tasks.bystrickaya.ru/-3-sintaksicheskaya-sochetaemost-glagolov-v-perenosno-obraznom-znachenii.html
  • student.bystrickaya.ru/15-formirovanie-integrirovannih-strukturv-promishlennosti-respubliki-belarus-v-usloviyah-regionalnoj-integracii.html
  • kontrolnaya.bystrickaya.ru/programma-vstupitelnih-ispitanij-po-fizike-obshie-trebovaniya.html
  • education.bystrickaya.ru/33-bbk-811-grnti-16-31-51-kod-vak-10-02-19.html
  • zanyatie.bystrickaya.ru/missiya-organizacii-i-ee-znachenie-2.html
  • literatura.bystrickaya.ru/rukovodstvo-po-ekspluatacii-stranica-5.html
  • uchebnik.bystrickaya.ru/vipusk-ot-16-marta-2012-goda-voprosi-i-otveti-po-buhuchyotu-i-nalogooblozheniyu-stranica-5.html
  • otsenki.bystrickaya.ru/s-v-fedorov-05-oktyabrya-2011-g.html
  • literatura.bystrickaya.ru/soderzhanie-truda-informacionnie-professiogrammi.html
  • desk.bystrickaya.ru/otkuda-rodom-stranica-6.html
  • student.bystrickaya.ru/4-informacionno-metodicheskoe-obespechenie-uchebno-metodicheskij-kompleks-dlya-studentov-specialnosti-080504-gosudarstvennoe.html
  • tetrad.bystrickaya.ru/ustojchivost-ekonomicheskoj-sistemi-sposobnost-ekonomiki-kak-sistemi-sohranyat-svoyo-razvitie-i-svoyo-funkcionirovanie-i-ona-dolzhna-bazirovatsya-na-samopodderzhke-samoregulirovanii-dostatochno-dolgo.html
  • portfolio.bystrickaya.ru/otkritij-festival-konkurs-tvorchestva-detej-i-molodezhi-rozhdestvenskaya-skazka-oblast-shalyapina-kseniya-shalyapina-alena.html
  • gramota.bystrickaya.ru/vperyod-k-absurdu-valerij-demin.html
  • notebook.bystrickaya.ru/kniga-100-velikih-psihologov-vpolne-mogla-bi-nazivatsya-inache-naprimer-200-velikih-psihologov-stranica-7.html
  • occupation.bystrickaya.ru/obshie-voprosi-stranica-3.html
  • shpora.bystrickaya.ru/wwwnewskazru-kazahstan-04052011g-3-4-maya-2011g-astana-2011-g-anonsiruyushij-etap.html
  • shpargalka.bystrickaya.ru/v-samarskoj-oblasti-za-dva-dnya-zaregistrirovano-42-pozhara-informacionnoe-agentstvo-regnum-23012012.html
  • kanikulyi.bystrickaya.ru/ya-otdalsya-na-volyu-bozhiyu-koptskie-hristiane-trebuyut-uzhestocheniya-egipetskih-zakonov-ob-otvetstvennosti-za-presledovanie.html
  • shpargalka.bystrickaya.ru/vidi-rechevoj-deyatelnosti-mi-razobrali-v-teme-psihologiya-poznaniya-uchebno-metodicheskoe-posobie-rekomendovano.html
  • assessments.bystrickaya.ru/damua-ser-etetn-faktorlar-a-trbie-timualaushili-orta.html
  • occupation.bystrickaya.ru/narkokontrol-cherez-kirgizstan-ezhegodno-perepravlyaetsya-20-tonn-narkotikov.html
  • paragraph.bystrickaya.ru/kurs-prednaznachen-vladelcam-i-rukovoditelyam-krupnogo-biznesa-chlenam-soveta-direktorov-holdingovih-kompanij-i-finansovo-promishlennih-grupp-top-menedzheram-otvechayushim-za-organizacionnoe-razvitie-holdinga.html
  • uchenik.bystrickaya.ru/domashnie-nablyudeniya-i-opiti-uchashihsya-po-fizike-ih-organizaciya-chast-5.html
  • obrazovanie.bystrickaya.ru/proekta-doklada.html
  • university.bystrickaya.ru/generalnij-plan-zadonskogo-selskogo-poseleniya-azovskogo-rajona-rostovskoj-oblasti-stranica-19.html
  • ucheba.bystrickaya.ru/pravila-tehnicheskoj-ekspluatacii-zheleznih-dorog.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.